光大证券:维持安踏体育“买入”评级 期待多品牌继续高质量增长  第1张

  光大证券(维权)发布研究报告称,维持安踏体育(02020)“买入”评级,继续看好作为运动龙头,公司多品牌多点发力,巴黎奥运会即将到来,公司品牌声量有望继续放大。另外公司持续进行费用控制,对租金、巴黎奥运营销等费用管控较好,期待继续实现高质量增长。维持公司24~26年盈利预测,对应24~26年EPS分别为4.59、4.89、5.57元人民币。

光大证券:维持安踏体育“买入”评级 期待多品牌继续高质量增长  第2张

  光大证券主要观点如下:

光大证券:维持安踏体育“买入”评级 期待多品牌继续高质量增长  第3张

  24Q2各品牌流水稳健增长,库存和折扣继续保持健康

光大证券:维持安踏体育“买入”评级 期待多品牌继续高质量增长  第4张

  安踏体育公告2024年二季度经营情况。分品牌来看,24Q2安踏品牌零售流水同比增长高单位数、FILA同比增长中单位数、其他品牌同比增长40~45%;上半年累计来看,安踏品牌、FILA、其他品牌零售流水分别同比增长中单位数、高单位数、35~40%。

光大证券:维持安踏体育“买入”评级 期待多品牌继续高质量增长  第5张

  安踏品牌:在23Q2基数相对较高背景下,24Q2安踏品牌零售流水亦实现较快增长,且环比24Q1中单位数增长有所加快。24Q2安踏品牌库销比小于5个月、环比维持;零售折扣较24Q1改善约1PCT、同比基本持平,其中线上折扣同比改善1~2PCT。分产品及渠道来看,安踏大货、儿童流水分别同比增长高单位数、中单位数;安踏线上流水同比增长20~25%、增速与24Q1基本一致。

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  FILA品牌:FILA品牌24Q2零售流水增速环比24Q1高单位数增长略有放缓。24Q2其零售折扣同比基本持平,库销比小于5个月、环比维持。分产品及渠道来看,FILA大货流水同比增长高单位数,潮牌和儿童流水表现相对较弱;FILA电商流水继续保持较快增长、同比增长20%。

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  其他品牌:24Q2零售流水保持较快增长,其中可隆流水增速快于迪桑特,二者流水分别同比增长约60%、35~40%。其中迪桑特零售折扣同比相当,可隆线上线下折扣均有改善、整体改善6~7PCT;二者库销比为5个月、同比改善。

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  多品牌在产品及渠道等方面积极发力、实现协同增长

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  安踏品牌二季度在欧文、冠军、奥运等方面推出多款产品,其中围绕欧文推出部落系列板鞋,针对冠军推出乘风城际路跑鞋、骋锋PRO防风轻薄风衣、骋锋LT轻薄防晒衣,发布巴黎奥运会中国代表团领奖服,另外亦推出定价399元专业慢跑鞋PG7,其在渠道端开设ANTA

光大证券:维持安踏体育“买入”评级 期待多品牌继续高质量增长  第10张

  ARENA、安踏0碳使命新店型,优化渠道结构。FILA品牌继续升级门店形象,并提升专业运动、鞋类产品占比,加强高尔夫、网球等心智品类建设。其他品牌中迪桑特和可隆保持较快增长、规模继续扩张。